Alors que plusieurs grandes banques centrales doivent composer avec une inflation ravivée par les tensions internationales et la hausse des prix de l’énergie, la Suisse évolue dans un contexte bien différent. La Banque nationale suisse (BNS) dispose encore d’une marge de manœuvre et pourrait toutefois amorcer un nouveau virage dans sa politique monétaire.
À sa tête, Martin Schlegel n’est pas confronté à la même pression que certains de ses homologues étrangers. En Suisse, l’inflation reste contenue, les taux d’intérêt demeurent bas et le ralentissement du franc suisse ces derniers mois a même apporté un soutien aux entreprises exportatrices.
Pour autant, une éventuelle remontée des taux directeurs n’est pas exclue. Les observateurs évoquent désormais plutôt une possible hausse en décembre, même si une décision plus rapide ne peut théoriquement pas être totalement écartée.
Une inflation encore sous contrôle malgré l’énergie
La situation suisse contraste avec celle de nombreux pays confrontés à une accélération des prix. En août, l’inflation helvétique a atteint 0,8%, un niveau qui reste toutefois dans la zone de stabilité définie par la BNS, soit entre 0 et 2%.
La hausse des prix de l’énergie liée aux tensions au Moyen-Orient représente néanmoins un risque. Le franc suisse, habituellement considéré comme une valeur refuge, s’est récemment affaibli. Si cela profite aux exportateurs, cela réduit aussi l’effet protecteur de la monnaie nationale face au renchérissement des carburants et du fioul.
Autre élément favorable, l’économie suisse a enregistré une forte progression au deuxième trimestre, avec une croissance du produit intérieur brut de 1,9%, un rythme particulièrement élevé.
Cette combinaison d’une économie solide, d’une inflation modérée et d’un franc moins fort donne donc davantage de liberté à la banque centrale.
Les marchés anticipent déjà un changement
La question n’est plus seulement de savoir si la BNS modifiera sa politique monétaire, mais plutôt quand elle pourrait commencer à relever ses taux.
Pour Fredy Hasenmaile, économiste en chef chez Raiffeisen cité par Blick, Martin Schlegel privilégie généralement des ajustements rapides lorsque la situation l’exige. Mais plusieurs spécialistes estiment qu’une hausse dès septembre resterait peu probable.
L’économiste Adriel Jost considère notamment qu’un relèvement ne serait pas encore indispensable dans l’immédiat et table plutôt sur une évolution en décembre.
Les marchés financiers semblent déjà intégrer progressivement ce scénario. La récente remontée des taux hypothécaires fixes reflète en partie cette anticipation d’un futur changement de politique monétaire.
Selon les économistes, la Suisse pourrait ainsi sortir progressivement de son régime exceptionnel de taux proches de zéro. Certains prévoient même plusieurs hausses de taux l’année prochaine, avec une première étape possible dès le premier semestre.
Pour l’instant, la BNS conserve donc une position confortable. Mais derrière ce calme apparent, les investisseurs et les marchés se préparent déjà à un possible tournant monétaire.
