La Banque nationale suisse (BNS) n’a pas modifié sa politique monétaire jeudi. Comme attendu, elle a maintenu son taux d’intérêt directeur à zéro, une décision qui correspondait aux anticipations de l’ensemble des économistes interrogés par l’agence AWP.
La banque centrale a toutefois ajusté ses perspectives économiques. Face à la hausse des prix des produits pétroliers, elle a légèrement revu à la hausse ses prévisions d’inflation pour les années à venir, tout en estimant que la pression inflationniste reste limitée à moyen terme.
Une inflation portée par la hausse des prix de l’énergie
Depuis plusieurs mois, la Suisse évolue dans un environnement d’inflation modérée. Dans son communiqué, la BNS explique que «Depuis juin, l’inflation a continué d’augmenter, principalement en raison du renchérissement de l’énergie», tout en précisant que «la pression inflationniste à moyen terme ne s’est que légèrement accentuée».
La banque centrale prévoit désormais une inflation moyenne de 0,7% en 2026, contre 0,6% auparavant. Ses estimations passent également à 0,8% pour 2027, contre 0,6% lors de sa précédente prévision, puis à 0,8% pour 2028 au lieu de 0,7%.
Cette révision intervient alors que la hausse des prix s’est accélérée en Suisse durant l’été. En août, l’inflation a atteint 0,8% sur un an, contre 0,4% en juillet. Malgré cette progression, le niveau reste nettement inférieur à celui observé dans plusieurs autres économies européennes.
Le maintien du taux directeur à 0% était largement anticipé. Les 18 économistes sondés par l’agence AWP prévoyaient tous cette décision, signe que le statu quo était déjà intégré par les marchés.
Une croissance suisse plus dynamique que prévu en 2026
La BNS a également revu ses perspectives de croissance à la hausse après un deuxième trimestre particulièrement solide. Elle table désormais sur une progression du produit intérieur brut suisse comprise entre 1,5% et 2% en 2026, alors qu’elle prévoyait encore une croissance d’environ 1% lors de sa réunion de juin.
Cette amélioration s’explique notamment par l’accélération enregistrée entre avril et juin. Le PIB suisse a progressé de 1,5% au deuxième trimestre, contre 0,5% au premier trimestre, porté en grande partie par les exportations du secteur pharmaceutique, l’un des piliers de l’économie helvétique.
Selon une analyse publiée par Blick, certains économistes estiment que la période des taux nuls pourrait devenir moins certaine si les pressions inflationnistes continuent de progresser. GianLuigi Mandruzzato, économiste chez EFG International, a notamment évoqué une probabilité plus élevée d’une remontée des taux en décembre ou en mars, en raison de l’évolution des prix et de l’affaiblissement du franc suisse depuis l’été.
Du côté d’UBS, les économistes considèrent qu’il n’existe pas d’urgence immédiate à relever le taux directeur, l’inflation restant encore dans la fourchette cible de la BNS, située entre 0% et 2%. Ils soulignent toutefois que les risques augmentent, notamment avec la progression récente des prix du pétrole liée aux tensions au Moyen-Orient.
