Alors que plusieurs grandes banques centrales doivent composer avec une inflation raviv\u00e9e par les tensions internationales et la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie, la Suisse \u00e9volue dans un contexte bien diff\u00e9rent. La Banque nationale suisse (BNS) dispose encore d\u2019une marge de man\u0153uvre et pourrait toutefois amorcer un nouveau virage dans sa politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 sa t\u00eate, Martin Schlegel n\u2019est pas confront\u00e9 \u00e0 la m\u00eame pression que certains de ses homologues \u00e9trangers. En Suisse, l\u2019inflation reste contenue, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat demeurent bas et le ralentissement du franc suisse ces derniers mois a m\u00eame apport\u00e9 un soutien aux entreprises exportatrices.<\/p>\n\n\n\n
Pour autant, une \u00e9ventuelle remont\u00e9e des taux directeurs n\u2019est pas exclue. Les observateurs \u00e9voquent d\u00e9sormais plut\u00f4t une possible hausse en d\u00e9cembre, m\u00eame si une d\u00e9cision plus rapide ne peut th\u00e9oriquement pas \u00eatre totalement \u00e9cart\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n
La situation suisse contraste avec celle de nombreux pays confront\u00e9s \u00e0 une acc\u00e9l\u00e9ration des prix. En ao\u00fbt, l\u2019inflation helv\u00e9tique a atteint 0,8%, un niveau qui reste toutefois dans la zone de stabilit\u00e9 d\u00e9finie par la BNS, soit entre 0 et 2%.<\/p>\n\n\n\n
La hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9e aux tensions au Moyen-Orient repr\u00e9sente n\u00e9anmoins un risque. Le franc suisse, habituellement consid\u00e9r\u00e9 comme une valeur refuge, s\u2019est r\u00e9cemment affaibli. Si cela profite aux exportateurs, cela r\u00e9duit aussi l\u2019effet protecteur de la monnaie nationale face au rench\u00e9rissement des carburants et du fioul.<\/p>\n\n\n\n
Autre \u00e9l\u00e9ment favorable, l\u2019\u00e9conomie suisse a enregistr\u00e9 une forte progression au deuxi\u00e8me trimestre, avec une croissance du produit int\u00e9rieur brut de 1,9%, un rythme particuli\u00e8rement \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
Cette combinaison d\u2019une \u00e9conomie solide, d\u2019une inflation mod\u00e9r\u00e9e et d\u2019un franc moins fort donne donc davantage de libert\u00e9 \u00e0 la banque centrale.<\/p>\n\n\n\n
La question n\u2019est plus seulement de savoir si la BNS modifiera sa politique mon\u00e9taire, mais plut\u00f4t quand elle pourrait commencer \u00e0 relever ses taux.<\/p>\n\n\n\n
Pour Fredy Hasenmaile, \u00e9conomiste en chef chez Raiffeisen cit\u00e9 par Blick<\/a>, Martin Schlegel privil\u00e9gie g\u00e9n\u00e9ralement des ajustements rapides lorsque la situation l\u2019exige. Mais plusieurs sp\u00e9cialistes estiment qu\u2019une hausse d\u00e8s septembre resterait peu probable.<\/p>\n\n\n\n L\u2019\u00e9conomiste Adriel Jost consid\u00e8re notamment qu\u2019un rel\u00e8vement ne serait pas encore indispensable dans l\u2019imm\u00e9diat et table plut\u00f4t sur une \u00e9volution en d\u00e9cembre.<\/p>\n\n\n\n Les march\u00e9s financiers semblent d\u00e9j\u00e0 int\u00e9grer progressivement ce sc\u00e9nario. La r\u00e9cente remont\u00e9e des taux hypoth\u00e9caires fixes <\/a>refl\u00e8te en partie cette anticipation d\u2019un futur changement de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n Selon les \u00e9conomistes, la Suisse pourrait ainsi sortir progressivement de son r\u00e9gime exceptionnel de taux proches de z\u00e9ro. Certains pr\u00e9voient m\u00eame plusieurs hausses de taux l\u2019ann\u00e9e prochaine, avec une premi\u00e8re \u00e9tape possible d\u00e8s le premier semestre.<\/p>\n\n\n\n Pour l\u2019instant, la BNS conserve donc une position confortable. Mais derri\u00e8re ce calme apparent, les investisseurs <\/a>et les march\u00e9s se pr\u00e9parent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 un possible tournant mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n