En 2025, un ph\u00e9nom\u00e8ne surprenant se produit en Suisse : alors que les rendements des obligations de la Conf\u00e9d\u00e9ration enregistrent une baisse, les taux des hypoth\u00e8ques \u00e0 taux fixe sur dix ans augmentent. Cette situation d\u00e9stabilise de nombreux emprunteurs qui, au premier abord, s’attendaient \u00e0 des co\u00fbts de financement plus faibles. <\/p>\n\n\n\n
Cependant, les raisons de cette hausse sont multiples et comprennent des facteurs li\u00e9s aux rendements des lettres de gage, \u00e0 la r\u00e9glementation bancaire et \u00e0 la politique mon\u00e9taire. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne met en lumi\u00e8re des dynamiques complexes du march\u00e9 financier, o\u00f9 les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont influenc\u00e9s par des variables qui \u00e9chappent souvent \u00e0 l\u2019analyse imm\u00e9diate.<\/p>\n\n\n\n
Fin novembre 2025, les rendements des obligations de la Conf\u00e9d\u00e9ration ont atteint leur plus bas niveau depuis plusieurs ann\u00e9es. Logiquement, cette baisse aurait d\u00fb se traduire par une diminution des taux des hypoth\u00e8ques fixes<\/a>. Or, les banques n’ont pas r\u00e9percut\u00e9 cette baisse sur les taux hypoth\u00e9caires. En effet, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des hypoth\u00e8ques \u00e0 taux fixe sur dix ans ont progress\u00e9 de 0,39% \u00e0 0,66% en 2025, alors que les rendements des obligations de la Conf\u00e9d\u00e9ration sont pass\u00e9s de 0,37% \u00e0 0,32% pendant la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n\n\n\n David Marmet, \u00e9conomiste en chef de la Banque cantonale de Zurich (ZKB), explique \u00e0 cash.ch<\/a> que cette divergence r\u00e9sulte en partie des rendements des lettres de gage. Ces instruments financiers, utilis\u00e9s par les banques pour refinancer leurs cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires<\/a> \u00e0 long terme, sont rest\u00e9s pratiquement inchang\u00e9s sur un an, voire ont l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9. Les lettres de gage, consid\u00e9r\u00e9es comme des obligations s\u00fbres, sont moins sensibles aux fluctuations des rendements des obligations de la Conf\u00e9d\u00e9ration. En cons\u00e9quence, les banques n’ont pas ajust\u00e9 leurs marges, ce qui a conduit \u00e0 une hausse des co\u00fbts de financement pour les emprunteurs.<\/p>\n\n\n\n Un autre facteur important expliquant l’augmentation des taux des hypoth\u00e8ques est la r\u00e9glementation \u00ab B\u00e2le III \u00bb, entr\u00e9e en vigueur en 2025. Ce cadre r\u00e9glementaire a \u00e9t\u00e9 con\u00e7u pour renforcer la solidit\u00e9 financi\u00e8re des banques, en exigeant des r\u00e9serves de capital plus importantes et une meilleure gestion des liquidit\u00e9s. Ces nouvelles exigences ont accru les co\u00fbts de financement pour les \u00e9tablissements financiers, qui ont r\u00e9percut\u00e9 cette hausse sur leurs clients sous forme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n En parall\u00e8le, la politique mon\u00e9taire de la Banque nationale suisse (BNS) a \u00e9galement jou\u00e9 un r\u00f4le dans la hausse des taux. En juillet 2024, la BNS a relev\u00e9 le taux de r\u00e9serves obligatoires des banques de 2,5% \u00e0 4%. Cette mesure a entra\u00een\u00e9 un besoin de refinancement suppl\u00e9mentaire de 25 milliards de francs pour les banques suisses. Selon la ZKB, bien que certains facteurs \u00e9conomiques perdent de leur influence avec le temps, les co\u00fbts de refinancement plus \u00e9lev\u00e9s risquent de persister. La politique de taux z\u00e9ro, en place depuis plusieurs ann\u00e9es, semble \u00eatre venue pour durer, ce qui pourrait maintenir les co\u00fbts de financement \u00e9lev\u00e9s sur une p\u00e9riode prolong\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n D\u2019autre part, l\u2019\u00e9volution des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat mondiaux, influenc\u00e9e par les politiques de grandes banques centrales comme la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) et la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), a \u00e9galement contribu\u00e9 \u00e0 cette dynamique. La r\u00e9duction des programmes d\u2019achats d\u2019obligations par ces institutions a provoqu\u00e9 une hausse des rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat, ce qui a aliment\u00e9 la pression \u00e0 la hausse sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en Suisse.<\/p>\n\n\n\nL’impact de la r\u00e9glementation \u00ab B\u00e2le III \u00bb et de la politique mon\u00e9taire<\/strong><\/h2>\n\n\n\n