{"id":107240,"date":"2025-09-14T12:00:00","date_gmt":"2025-09-14T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/?p=107240"},"modified":"2025-09-13T20:51:15","modified_gmt":"2025-09-13T18:51:15","slug":"franc-fort-inflation-faible-pressions-bns","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/franc-fort-inflation-faible-pressions-bns\/","title":{"rendered":"Franc fort, inflation faible et pressions internationales : la BNS au bord d\u2019un virage mon\u00e9taire d\u00e9licat"},"content":{"rendered":"\n

La Banque nationale suisse (BNS) traverse une p\u00e9riode de fortes tensions \u00e9conomiques, marqu\u00e9e par un environnement international instable. Alors que le franc s\u2019appr\u00e9cie et que l\u2019inflation reste atone, les march\u00e9s anticipent un retour des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs. <\/p>\n\n\n\n

Une situation que la BNS cherche activement \u00e0 \u00e9viter, tout en se retrouvant confront\u00e9e \u00e0 des facteurs externes qu\u2019elle ne ma\u00eetrise pas. \u00c0 l\u2019approche de ses prochaines d\u00e9cisions mon\u00e9taires, pr\u00e9vues fin septembre et en d\u00e9cembre, la banque centrale semble engag\u00e9e sur une ligne de cr\u00eate.<\/p>\n\n\n\n

La politique de taux z\u00e9ro menac\u00e9e par un contexte international d\u00e9favorable<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Martin Schlegel, pr\u00e9sident de la BNS, a r\u00e9affirm\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises son intention de maintenir le taux directeur \u00e0 z\u00e9ro. Les effets secondaires des taux n\u00e9gatifs \u2014 notamment pour les \u00e9pargnants et les caisses de pension \u2014 en font une mesure de dernier recours. \u00ab Il en faut vraiment beaucoup pour les r\u00e9introduire \u00bb, a-t-il d\u00e9clar\u00e9 d’apr\u00e8s Watson<\/a>. Pourtant, les signaux envoy\u00e9s par les march\u00e9s financiers contredisent cette posture : les obligations f\u00e9d\u00e9rales suisses \u00e0 deux ans affichent depuis des mois des rendements inf\u00e9rieurs \u00e0 z\u00e9ro, preuve que les investisseurs anticipent une baisse du taux directeur.<\/p>\n\n\n\n

En Suisse, l\u2019inflation<\/a> reste exceptionnellement faible. Entre 2010 et 2020, les prix \u00e0 la consommation ont recul\u00e9 en moyenne de 1 %, une d\u00e9cennie marqu\u00e9e par une stagnation g\u00e9n\u00e9rale des salaires. M\u00eame apr\u00e8s la pand\u00e9mie de Covid-19, la pouss\u00e9e inflationniste s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e temporaire. L\u2019appr\u00e9ciation du franc suisse contribue \u00e0 cet environnement d\u00e9sinflationniste, en r\u00e9duisant le co\u00fbt des importations. Cela place la BNS dans une position d\u00e9licate : maintenir le taux \u00e0 z\u00e9ro en p\u00e9riode favorable implique de disposer de peu de marge de man\u0153uvre si la conjoncture venait \u00e0 se d\u00e9grader.<\/p>\n\n\n\n

Karsten Junius, \u00e9conomiste en chef de la banque J. Safra Sarasin, estime que la politique actuelle de la BNS est coh\u00e9rente, mais que ses options sont limit\u00e9es. Si la consommation et les investissements venaient \u00e0 ralentir nettement, un taux n\u00e9gatif redeviendrait in\u00e9vitable. Ce sc\u00e9nario ne rel\u00e8ve plus de la simple hypoth\u00e8se, mais d\u2019une possibilit\u00e9 prise tr\u00e8s au s\u00e9rieux par les acteurs \u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9tats-Unis, zone euro : des risques syst\u00e9miques aux cons\u00e9quences suisses<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Les tensions \u00e9conomiques internationales fragilisent encore davantage la position de la BNS. Aux \u00c9tats-Unis, des donn\u00e9es r\u00e9centes sugg\u00e8rent que l\u2019\u00e9conomie pourrait d\u00e9j\u00e0 \u00eatre entr\u00e9e en r\u00e9cession. En juin, les chiffres de l\u2019emploi ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la baisse, montrant une perte nette de postes \u2014 une premi\u00e8re depuis 2020. Pour Mark Zandi, \u00e9conomiste chez Moody\u2019s Analytics, moins de la moiti\u00e9 des secteurs am\u00e9ricains ont cr\u00e9\u00e9 de l\u2019emploi ces derniers mois, un ph\u00e9nom\u00e8ne historiquement associ\u00e9 \u00e0 une r\u00e9cession.<\/p>\n\n\n\n

En parall\u00e8le, le retour au pouvoir de Donald Trump inqui\u00e8te les milieux \u00e9conomiques suisses. Ses politiques protectionnistes, notamment l\u2019imposition de droits de douane de 39 % sur certains produits suisses, p\u00e8sent sur les exportations. Du c\u00f4t\u00e9 europ\u00e9en, la situation fran\u00e7aise n\u2019est gu\u00e8re plus rassurante. Une instabilit\u00e9 politique croissante et une dette publique \u00e9lev\u00e9e laissent craindre une crise budg\u00e9taire. Selon Clemens Fuest, pr\u00e9sident de l\u2019Institut Ifo, une telle crise affecterait directement la zone euro, et par ricochet l\u2019\u00e9conomie suisse, fortement d\u00e9pendante de ses partenaires europ\u00e9ens.<\/p>\n\n\n\n

Dans ce contexte, le franc suisse<\/a> renforce son r\u00f4le de valeur refuge. Mais cette attractivit\u00e9 a un prix : elle alimente son appr\u00e9ciation, rendant les exportations moins comp\u00e9titives et accentuant les pressions d\u00e9flationnistes. Les \u00e9conomistes d\u2019UBS pr\u00e9viennent que cette dynamique pourrait s\u2019intensifier si le dollar continue de perdre son statut de monnaie refuge. Le dollar et l\u2019euro \u00e9tant confront\u00e9s \u00e0 des incertitudes croissantes, le franc pourrait s\u2019imposer encore davantage comme la devise de confiance lors des prochaines secousses \u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n

M\u00eame si certains facteurs d\u2019apaisement sont envisageables \u2014 comme une suppression des droits de douane ou une reprise \u00e9conomique mod\u00e9r\u00e9e \u2014, la tendance \u00e0 la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme est d\u00e9j\u00e0 enclench\u00e9e. Si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine d\u00e9cide de r\u00e9duire ses taux, cela entra\u00eenera un effet domino sur les taux mondiaux, y compris en Suisse. Selon les projections de Junius, le dollar pourrait tomber \u00e0 77 centimes suisses d\u2019ici fin 2025. L\u2019euro, quant \u00e0 lui, poursuit sa glissade face au franc depuis plusieurs ann\u00e9es.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Face \u00e0 un contexte international d\u00e9grad\u00e9 et un franc toujours plus fort, la BNS pourrait difficilement \u00e9viter un retour aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs.<\/p>\n","protected":false},"author":35,"featured_media":107241,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-107240","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-banque","generate-columns","tablet-grid-50","mobile-grid-100","grid-parent","grid-33","no-featured-image-padding"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/107240","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/wp-json\/wp\/v2\/users\/35"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=107240"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/107240\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/wp-json\/wp\/v2\/media\/107241"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=107240"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=107240"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/econostrum.info\/suisse\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=107240"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}