L\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un retour \u00e0 des taux n\u00e9gatifs n\u2019est plus marginale. Les signaux envoy\u00e9s par les march\u00e9s et les d\u00e9clarations de la Banque nationale suisse (BNS) laissent entrevoir un renversement de tendance in\u00e9dit, dans un contexte o\u00f9 la faiblesse persistante de l\u2019inflation devient probl\u00e9matique. Ce sc\u00e9nario serait une r\u00e9miniscence de la politique mon\u00e9taire men\u00e9e entre 2014 et 2022.<\/p>\n\n\n\n
Dans cette perspective, les instruments du march\u00e9, les d\u00e9clarations officielles et les dynamiques du travail offrent des indications pr\u00e9cises sur la direction que pourrait prendre la politique mon\u00e9taire helv\u00e9tique dans les mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n
Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur les emprunts d\u2019\u00c9tat suisses \u00e0 dix ans sont descendus \u00e0 0,2 %, ce qui refl\u00e8te une tendance g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e \u00e0 la baisse des taux. Cette \u00e9volution s\u2019\u00e9tend \u00e9galement aux pr\u00eats hypoth\u00e9caires, entra\u00eenant un certain all\u00e8gement pour les propri\u00e9taires et les locataires, mais affaiblissant l\u2019int\u00e9r\u00eat de l\u2019\u00e9pargne. <\/p>\n\n\n\n
Dans ce contexte, les investisseurs tablent sur une nouvelle baisse du taux directeur de la BNS. Selon les pr\u00e9visions relay\u00e9es par Watson<\/a><\/em>, le taux pourrait passer \u00e0 0 % d\u00e8s juin, puis descendre \u00e0 -0,25 % en septembre.<\/p>\n\n\n\n Le pr\u00e9sident de la BNS, Martin Schlegel, a d\u00e9clar\u00e9 que la banque centrale \u00e9tait dispos\u00e9e \u00e0 envisager la r\u00e9introduction d\u2019un taux z\u00e9ro, voire d\u2019une politique de taux n\u00e9gatifs si la situation l\u2019exigeait.<\/p>\n\n\n\n Cette anticipation s\u2019appuie notamment sur le rendement n\u00e9gatif des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 deux ans, qui sont tomb\u00e9es \u00e0 -0,16 % \u00e0 la mi-avril. Ces titres, sensibles aux attentes en mati\u00e8re de taux directeurs, indiquent clairement la perception du march\u00e9 pour les deux prochaines ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\nUne inflation atone et une consommation sous pression<\/h2>\n\n\n\n