Le franc suisse a toujours été considéré comme une valeur refuge, prisée par les investisseurs lors de périodes de turbulences géopolitiques et économiques. Depuis l’annonce des droits de douane américains et en raison de la guerre au Proche-Orient, le franc s’est apprécié de 10 % par rapport au dollar.
Cependant, au cours des trois dernières semaines, les tensions géopolitiques se sont apaisées. Les frappes militaires contre l’Iran semblent terminées et les droits de douane américains sont désormais plus clairs. Les marchés boursiers américains atteignent de nouveaux sommets et les investisseurs montrent un appétit accru pour le risque.
En principe, le franc suisse aurait dû s’affaiblir face au dollar, mais chaque mini-reprise de la monnaie américaine a échoué. Ce constat surprenant met en lumière l’influence persistante du franc suisse, même lorsque les risques mondiaux se dissipent.
Une demande persistante pour le franc suisse
Les analystes, comme ceux de Bank of America (BofA), cherchent à comprendre la forte demande pour le franc suisse. Un des indicateurs révélateurs est la prime de volatilité entre le dollar et le franc suisse, qui atteint son niveau le plus élevé depuis 2017.
Cette situation est particulièrement inhabituelle car, avec la diminution des risques sur les marchés financiers, cette prime devrait normalement baisser. Kamal Sharma, stratégiste devises chez BofA, avance que, hors de la zone dollar, le franc suisse et l’or sont les deux seules valeurs refuge liquides restantes pour les investisseurs.
Le yen japonais, autrefois perçu comme une valeur refuge, a perdu ce statut, et les obligations du Trésor américain ont également perdu de leur attrait. Pour Patrick Saner, responsable de la stratégie macroéconomique chez Swiss Re, cette situation suggère que les causes de l’appréciation du franc suisse sont plus profondes et structurelles que ne le laissent penser les simples fluctuations de marché, rapporte Blick.
Les limites de l’intervention de la BNS
La Banque nationale suisse (BNS) est confrontée à des défis importants pour maîtriser l’appréciation du franc suisse. Bien que la BNS ait opté pour des taux d’intérêt zéro afin d’atténuer cette tendance, ses interventions verbales n’ont pas suffi à réduire la force de la monnaie.
Selon Kamal Sharma, les efforts de la BNS pour affaiblir la monnaie suisse par des politiques de taux d’intérêt nuls ont échoué et continueront probablement d’échouer.
La BNS pourrait envisager des interventions plus ciblées sur le marché des changes pour limiter l’appréciation du franc, mais de telles mesures risquent de soulever des critiques, notamment de la part des États-Unis, qui pourraient les interpréter comme une manipulation monétaire.
Patrick Saner rappelle que la BNS pourrait justifier ces interventions comme étant motivées par une volonté de maintenir la stabilité des prix, et non de favoriser l’économie exportatrice. Toutefois, selon les règles internationales, de telles actions sont problématiques lorsqu’elles visent à obtenir des avantages commerciaux.
Les analystes estiment que de nouvelles baisses de taux par la Réserve fédérale américaine, en réponse à la situation économique, pourraient influencer l’évolution des monnaies, mais les taux négatifs en Suisse restent improbables.
